Lettre BFC Banque Privée n°12

INFORMATION & CONSEIL EN GESTION PATRIMONIALE N ° 1 2 JANV 2020 Éd i t o r i a l LETTRE B F C B A N Q U E P R I V É E B o u r g o g n e F r a n c h e - C o m t é PAROLES D'EXPERT p2 LA SITUATION SUR LES MARCHÉS p3 BRÈVES p4 L ’année 2019 s’est ter- minée sur deux infor- mations attendues (Brexit, accord sino-amé- ricain) qui permettront de restaurer au moins partiel- lement la visibilité pour les acteurs économiques de l’ensemble de la planète. Dans les pays développés, ceci constituera un soutien à l’activité permettant aux banquiers centraux dont Christine Lagarde pour la BCE de rester ac- commodants sans en faire plus. La victoire des conservateurs, dirigés par Boris Johnson, aux élections législatives britanniques améliore la visibilité des marchés sur les pro- chaines étapes du Brexit. L'accord de Brexit a été voté le 9 janvier dernier. S'ensuit une pé- riode transitoire pendant laquelle le Royaume- Uni devra négocier un accord commercial avec l’Union européenne. Les résultats électoraux impliquent que M. Johnson « en finira avec le Brexit ».Toutefois, son plan visant à conclure un accord commercial d'ici la fin de 2020 risque de se heurter à des difficultés. En effet, le gros travail commence maintenant et il est peu pro- bable qu'un accord, même léger, puisse être conclu en moins d'un an. Bien que la clarté sur la situation de Brexit soit positive, 2020 sera probablement une année compliquée de négociations et de gros titres en montagnes russes. En effet, le texte de loi intègre bien une interdiction d’étendre la période de transition au-delà du 31 décembre 2020, ne lais- sant que 11 mois pour que Londres et Bruxelles s’entendent et signent un accord concernant leur relation future. Les négociations entre les deux parties s’annoncent donc difficiles, ce qui limitera le potentiel de rebond de la livre sterling au cours des prochains mois. Par conséquent, une certaine incertitude persistera et les actifs britanniques et européens pourraient demeurer volatils. L a Chine et les États-Unis sont parvenus à signer un accord commercial de phase 1. Donald Trump a donc renoncé à imposer les nouveaux droits de douane prévus sur 160 milliards d’importations chinoises à partir du 15 décembre. Cet accord permet de repousser les taxes prévues mais aussi de donner un chemin vers la poursuite de nouvelles discussions com- merciales. Il traduit la volonté de la part des deux grandes puissances économiques de stabiliser le monde, certes avec de nouvelles règles plus contraignantes mais avec un degré de certitude plus important. La poursuite de la désescalade entre les États- Unis et la Chine contribuera à accompagner de manière additionnelle le rebond de la croissance dans les semaines à venir. Sans ou- blier l’ampleur des tarifs douaniers encore en vigueur et la perspective de négociations de « phase 2 », rappelons que l’accélération de la campagne présidentielle pour 2020 incitera Donald Trump à faire d’autant plus attention pour préserver la dynamique de croissance économique, ce qui soutiendra les actifs risqués. La croissance américaine tient et la Fed reste- ra en « pause » donc toujours accommodante, du fait des incertitudes autour des perspectives d’inflation. Ceci devrait limiter la remontée des taux souverains et du dollar. Annoncé en péril à de nombreuses reprises, le cycle de croissance américain demeure vigoureux et peut encore compter sur la consommation comme l’ont en- core illustré les données de novembre. E n Europe, la situation reste un cran moins favorable. La nouvelle Présidente de la BCE, Christine Lagarde, qui a donné sa première conférence, et s'est décrite comme « ni faucon ni colombe ». Elle a réitéré le main- tien de la politique monétaire accommodante. De manière inédite depuis 2003 et dans la li- gnée de la Réserve fédérale américaine, elle a lancé une revue stratégique exhaustive de sa politique monétaire en 2020. Son style et ses décisions seront à coup sûr minutieusement observés par les marchés. Des consommateurs européens frileux du- rant les fêtes de fin d'année. Les données de confiance des ménages en zone euro confir- ment le tassement des derniers mois, sur fond d’inquiétudes grandissantes quant aux perspec- tives de croissance et donc d’emplois. Depuis 2018, ces craintes ont alimenté la remontée de l’épargne et limité ainsi la capacité à consommer malgré un environnement de salaires en pro- gression, de taux d’intérêt faibles et d’inflation atone. À noter toutefois que le niveau bas des taux d’intérêt a entraîné des records de ventes immobilières. 2020 devrait toutefois marquer une inflexion de l’activité avec un rebond attendu, quoique mo- déré, dès le début d’année qui sera favorable à la confiance des ménages et donc leur permet- tra de limiter les comportements d’épargne de précaution et consommer le surplus de pouvoir d’achat accumulé ces derniers trimestres. C’est dans ce contexte que le CAC 40 s’est hissé le lundi 16 décembre dernier au-delà du seuil symbolique des 6 000 points gagnant 26 % sur l’année 2019 et retrouvant des sommets inconnus depuis plus de 12 ans. Pour 2020, les actions européennes devraient être tiraillées entre deux forces : • Elles pourraient bénéficier tout d'abord de l'évanescence des incertitudes. • Elles devraient pâtir de la force de l'euro. La première force l'emporterait dans un pre- mier temps car c'est celle de l'appétence au risque. Si les incertitudes diminuent, les actifs « refuge » (dollar, obligations souveraines des pays cœur et immobilier) devraient voir leur valorisation baisser. L'immobilier semble l'actif le plus dangereux dans les années à venir : va- lorisation élevée, corrélation aux taux longs, il- liquidité et base fiscalisable bien identifiée. Une attention particulière doit donc être observée lors de tout investissement dans la pierre. La répartition et le choix des actifs resteront primordiaux. Les équipes BFC Banque Privée seront à vos côtés pour vous orienter efficace- ment et vous servir en analysant précisément votre situation patrimoniale et en la confron- tant à vos projets et objectifs. Nous vous souhaitons ainsi qu’à ceux qui vous sont chers, une excellente année 2020. Laurent GUEIT Directeur du Réseau BFC Banque Privée

RkJQdWJsaXNoZXIy Mjc4MjQ=